天秤座不是加密貨幣。這是新資產類別的一瞥

天秤座不是加密貨幣。這是新資產類別的一瞥

來自一個如此依賴於身份問題(無論是否真實)的組織,令人驚訝的是Facebook的Libra硬幣似乎對自己的硬幣感到困惑。

該組織選擇將 Libra稱為“穩定的全球加密貨幣”,而“加密貨幣”這一標籤已被全球媒體所複製。然而天秤座不是加密貨幣。

不要誤解我的意思 – 我們這個行業的人都很欣賞自宣布以來全球對該概念的關注。

但在這種情況下,定義超出了語義:它將影響最終用例和監管處理。它還可以改變投資者對穩定幣和區塊鏈證券的看法。

什麼名字?

首先,讓我們看看為什麼它不是加密貨幣。

雖然定義各不相同,但加密貨幣的一個關鍵特徵是它們對審查制度的抵制。為此,他們需要“足夠分散”以防止任何一個群體決定誰來進行交易。天秤座尚未達到這一標準,雖然基金會已表示計劃隨著時間的推移向“更分散”的系統邁進,但這樣做(或不完全)完全掌握在手中。

此外,天秤座硬幣的價值不是由底層技術,市場,數學創造的,或者你選擇了解比特幣和類似資產。它是一籃子法定貨幣和其他證券的數字代表。

天秤座硬幣與加密貨幣的唯一共同之處在於它們都是區塊鏈。

那麼,它是什麼?從表面上看,它是一種“穩定幣”,通過釘住“現實世界”資產(如法定貨幣或商品)來保持穩定價值(一些穩定幣具有算法確定的價值機制,但它們屬於不同的討論)。該部門目前充斥著穩定的金融項目,為支付和結算建立解決方案,其中大部分尚未生效。在那些已經推出的產品中,雖然市場很年輕並且仍在變化,但很少有美元以外的Tether產量很大。

Libra與其穩定幣同行的不同之處在於盯住:根據白皮書,它將得到“一籃子銀行存款和短期政府證券 ”(我的斜體)的支持。請注意使用“證券”一詞。根據定義,證券支持的資產也是證券。天秤座更像是ETF而不是法定支持的穩定幣。

我們可以試圖爭辯說,短期政府債務更多的是貨幣而不是證券。但即使沒有明確使用這個詞,監管機構對穩定幣的態度仍然懸而未決。在上個月紐約舉行的Crypto Evolved會議上,美國證券交易委員會副主任伊麗莎白貝爾德被要求接受穩定幣。她的回答是直截了當的:“我認為他們是證券。”

其他人則認為,即使是相對簡單的法定支持的穩定幣也可以被描述為掉期或“需求票據”,這兩者都將被視為證券。美國證券交易委員會數字資產負責人Valerie Szczepanik 上週在一次聽證會上證實,穩定幣“沒有預期的利潤”並沒有關係(通常需要注意“事實和情況”)。

安全支付

請注意,這是我們正在談論的天秤座硬幣,而不是顯然是安全的天秤座投資令牌。我們談論的是Facebook希望它將成為世界上大多數國家的事實上的支付機制。

白皮書開篇:“天秤座的使命是建立一個簡單的全球貨幣和金融基礎設施,為數十億人提供支持。”對“簡單”(真的??)的不切實際的理想資格進行著色,我們可以使用安全性作為“貨幣”?

資產支持的價值表示之前是貨幣 – 在黃金標準的日子裡回想一下美元和其他國家貨幣。但他們得到了一種不受任何一個實體控制且沒有“發行人”的商品的支持。天秤座的主張非常不同。

有了這個,我們開始明白為什麼定義如此重要。如果天秤座令牌被正式歸類為證券,那麼在交易中使用它將涉及“出售”該證券以及資本收益或損失。由於我們談論的是穩定幣,因此應稅事件不太可能發生重大變化。但它將大於零,因為天秤座的籃子價值將相對於天秤座硬幣必須轉換為完成交易的貨幣波動(因為天秤座不太可能成為當地貨物價值的“賬戶單位”以計價)。

當然,軟件將出現以平滑摩擦並有助於計算我們必須正式宣布的內容 – 但這樣做的必要性將成為一個重大障礙。這不僅涉及麻煩和成本; 這也是大多數守法用戶遠離稅務機關雷達的可理解的願望。

新包裝

這對加密投資者意味著什麼?

在投資組合分配方面,並不多。目前正在構建的天秤座不會為尋找阿爾法的基金提供競爭優勢。隨著其生態系統的成熟,它可以  通過貸款或抵押提供穩定的回報 – 許多基金在高風險和高績效方面獲得流動性和穩定性。但這並不會讓證券世界炙手可熱。

主要影響不會來自天秤座本身,而是一瞥它可以提供新資產類別可能出現的地方。

證券作為支付機制的想法是創新的,可以開闢許多潛在的用例。必要的穩定價值並不一定意味著有限的上行空間,因為新股發行作為一種與價值掛鉤的股息(例如)可以在為持有人提供回報的同時保持掛鉤。而不是股價上漲,算法會向您發出更多,並在價值下跌時銷毀一些。您的財富會波動,而股票的價格保持穩定。

使用證券作為支付的財政摩擦對於機構來說不是一個問題,因為它們通常都有非常精通處理這種情況的後台辦公室。

另一個有趣的線索是由一籃子貨幣和政府債務支持的證券的想法。我們可以看到定制證券的出現,以對沖發行人的貨幣風險。貨幣對沖是企業和投資者的主要關注點 – 想像一種債務工具將這些複雜的方程式打包成穩定的收益率,或者用於資本市場或供應鏈交易中的預先對沖的代幣。

期待意外

當區塊鏈技術通過互聯網絡和分散的共識獲得新的生命時,金融創新就沒有開始。市場一直在瘋狂地發展,因為有市場,往往以意想不到的方式帶來意想不到的後果。

儘管Libra具有所有功能和缺點,但在此過程中邁出了重要的一步。其聲稱的擴大金融包容性和減少支付摩擦的目標是幾十年來一直消耗創業思想的目標,雖然這可能不是世界正在等待的解決方案,但它至少以建設性的方式推動了對話。

然而,當談到任何類型的技術時,很少有發明最終被用於其原始意圖。天秤座不太可能有任何不同。在結合分佈式賬本技術,經濟理念和精明營銷的要素時,該舉措最終將提高加密貨幣和安全令牌的認識,採用和發展。只是不是設計師最初預期的方式。

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Facebook, Technology, 科技 06 7 月 2019