在爭奪2030年貨幣至上的競爭中,美元是最糟糕的敵人

在爭奪2030年貨幣至上的競爭中,美元是最糟糕的敵人

隨著中國的人民幣努力成為繼任者,一些著名的央行行長呼籲建立更具可持續性的全球貨幣制度以及加密貨幣提出了另一種根本性的模式,在未來十年中,美元在世界經濟中統治了一個世紀。

但是隨著2020年代的到來,美元在全球資本市場中的走勢似乎一如既往。

截至12月30日,在過去十年中,即使美聯儲向金融體系注入了超過2萬億美元的新印刷貨幣,並且美國國債增加了一倍以上,至約23美元,美元指數的價值仍上漲了24%。兆。

根據國際貨幣基金組織的數據,美元在中央銀行外匯儲備中的份額約為62%,自2010年1月1日以來沒有變化。排名第二的歐元在20​​00年代後期被一些主要經濟學家吹捧為美元的潛在競爭對手,在過去十年中,其在中央銀行儲備中的份額從26%下降至約20%。

日元在1980年代被視為對美元的威脅,現在僅佔中央銀行儲備的5.4%。直到第一次世界大戰為止,佔據全球市場長達一個世紀之久的英鎊所佔份額微不足道,為4.4%,隨著英國逐漸退出歐盟,其未來前景不確定。而且,儘管數十年來經濟快速增長,而且中國當局一直在努力擴大人民幣在國際貿易和支付領域的使用,但中國從未見過人民幣佔中央銀行儲備的2%以上。

至於經常被吹捧為貨幣未來的數字資產,與政府發行的貨幣相比,它們幾乎沒有註冊為資產類別。比特幣的整個市場價值約為1,330億美元,遠低於中央銀行對人民幣的最低分配2,180億美元。

下降的跡象?

然而,隨著越來越多的經濟學家和世界領導人表示,國際貨幣和金融體系看起來不可持續或根本不公平,美元的統治地位正遭受打擊。

由於外國人實質上是在補貼美國人的進口量大於出口量的習慣,因此美國消費者從美元的強勢中獲得了不成比例的收益。

此外,儘管美國聯邦預算赤字每年超過1萬億美元,但全球對以美元計價資產的需求仍使美國國債等利率保持較低水平。這種動態鼓勵政府,企業和家庭承擔越來越多的債務,如果借貸成本突然上升,這可能很難償還。

到目前為止,美元已經超越了數十年的預測,即美元即將滅亡。

布魯金斯學會(Brookings Institution)經濟研究高級研究員馬丁·貝利(Martin Baily)說:“這就像牧羊人在哭泣。”他在1990年代後期擔任比爾·克林頓(Bill Clinton)總統經濟顧問委員會主席。“不幸的是,有時候狼確實來了。”

與英格蘭銀行行長馬克•卡尼(Mark Carney)8月份的講話相比,過去一年中幾乎沒有什麼事件能掩蓋美元在鞏固立場和大聲呼籲進行改變之間的鮮明對比。卡尼(Carney)是牛津大學(Oxford University)訓練的經濟學家,在金融專家中廣受追捧,因為他以前曾擔任加拿大中央銀行行長和華爾街公司高盛(Goldman Sachs)的前高管。

卡尼應邀在懷俄明州舉行的美聯儲年度務虛會上做特邀發言人,他對美國中央銀行表示,美元的主導地位不僅導致新興市場國家的動盪,而且還導致“全球儲蓄過剩”,從而人為地推高了利率。低。演講引起了美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)的擔憂,該總統已經面臨唐納德·特朗普(Donald Trump)總統將利率定得過高的苛刻批評。

卡尼說:“利率極低的過去往往與戰爭,金融危機和貨幣制度崩潰等高風險事件同時發生。” “無人看管,這些漏洞只會加劇。”

解決方案?卡尼認為,國際貨幣體係可能會受益於美元的替代品,例如“合成霸權貨幣”,這可能是“通過中央銀行數字貨幣網絡提供的”。

“這個概念很有趣,”卡尼說。“技術有可能破壞網絡的外部性,從而阻止現有的全球儲備貨幣流失。”

高盛(Goldman Sachs)貨幣策略前聯席主管,現在的數據提供商Exante首席執行官詹斯·諾德維克(Jens Nordviq)說,像卡尼這樣的“非常傑出的人”正在認真討論這一概念,這一事實“表明這不是一個牽強的想法。”

一個世紀的統治

美元在20世紀初從舉債纏身的英鎊手中接管時,成為世界上的主要貨幣。在此之前的一個世紀,荷蘭皇帝的盾被法國皇帝拿破崙的入侵所摧毀。

今天,美元比以往任何時候都無處不在。世界各地的銀行都在儲備美元,以便它們能夠滿足當地企業和居民對用於商業和支付的貨幣的需求。中央銀行儲備美元和以美元計價的資產(例如美國國債),以便它們可以滿足本地銀行對美元的需求。

根據國際清算銀行(Bank of International Settlements)的數據,以美元計價的跨境銀行貸款在2018年佔全球貸款總額的比例達到了全球領先的14%,而十年前為9.5%。迄今為止,美國國債構成全球最大的政府債券市場,價值約17萬億美元,並且還在不斷增長。石油和黃金等主要全球大宗商品均以美元計價。

“沒有其他資產市場能像美元資產市場那樣具有深度或流動性,” AllianceBernstein的高級經濟學家埃里克·溫諾格勒(Eric Winograd)說,他是美國5,920億美元資金管理者。

比特幣也通常以美元報價,數字的“穩定幣”也越來越多,其價值與美元掛鉤。據報導,Facebook提議的數字資產天秤座將獲得50%的美元支持。

甚至中國計劃中的數字人民幣(據報導,這是試圖取代美元的主導地位的努力的一部分)也可能像美元代理交易那樣交易。這是因為,至少到目前為止,當局將人民幣的價值與美元主導的主要貨幣指數掛鉤。

彼得森國際經濟研究所的高級研究員埃德溫·杜魯門(Edwin Truman)說:“人民幣目前還沒有真正運行。”他從1970年代後期到1990年代後期一直負責美聯儲的國際金融部門。“中國人似乎在將其推向貿易領域,但這在很大程度上是推動而非拉動了市場。”

在20世紀初美國的經濟產出趕上英國的經濟產出之後,美元仍然用了兩年半的時間才最終用美元取代英鎊作為其選擇的儲備貨幣。哈佛大學經濟學家杰弗裡·弗蘭克爾(Jeffrey Frankel)將這種滯後歸因於“慣性”,本質上講,這是改變常規付款方式和重寫法律合同的成本和麻煩。

美國銀行PNC的高級國際經濟學家比爾·亞當斯(Bill Adams)說:“關於替代美元作為全球儲備貨幣的討論很多。” “但是最近十年的教訓是,至少對我來說,說起來容易做起來難。”

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Market, 市場 01 1 月 2020